MBH 2026 Q2 Elemzés
- Az MBH korrigált nettó eredménye 20,7 Mrd Ft-ra csökkent 2026 Q2-ben a 2026 Q1-es 54,1 Mrd Ft-ról és a 2025 Q2-es 35,3 Mrd Ft-ról, ami a mérséklődő kamatkörnyezetet, a csökkenő nettó kamateredményt és a növekvő működési költségeket tükrözi.
- A korrigált sajáttőke-arányos megtérülés (ROE) 12,2%-ra csökkent 2026 H1-ben (2026 Q2: 6,75%; 2025 H1: 17,3%), tükrözve az eredmény visszaesését. Mivel az általunk becsült, 14%+ tőkeköltség meghaladja a ROE-t, a 0,73x-os (1,0x alatti) P/B összhangban van azzal, hogy a piac a tőkeköltség alatti megtérülést áraz. A látszólag magas, 9,2x es visszatekintő P/E döntően a nyomott eredmény következménye, amely a részvényárfolyamnál gyorsabban esett.
- 12 havi célárfolyamunk 3 854 forint, Vétel ajánlással, ami 47%-os felértékelődési potenciált jelent a 2026.09.02-i, 2 590 forintos záróárfolyam alapján. A jelenlegi 0,73x-os P/B (3 596 Ft egy részvényre jutó könyv szerinti érték alapján) jóval a modellünkben szereplő, előretekintő ~1,0x-es várakozás alatt van. A növekedést továbbra is támogatja a hazai jelzálog- és személyi hitelek piaci térnyerése, ám a három bank fúziójához kapcsolódó integrációs költségek még mindig magasak.
- A középtávú (2030) menedzsment-útmutatás a következőkre mutat: 10%-ot meghaladó éves üzletivolumen növekedés 2025-2030 között; 15% feletti ROE; 55% alatti Költség/Bevétel ráta; 0,6% alatti kockázati költség ráta; valamint ~50%-os osztalékfizetési ráta.
- A Közgyűlés (2026.04.27) a 2025. évi eredmény tekintetében a javasolt 40 Mrd Ft-os csomag (124 Ft/részvény) kapcsán úgy határozott, hogy osztalékfizetésre nem kerül sor, és a felosztható eredmény így az eredménytartalékba került átvezetésre.