Gránit elemzés 3Q25
- A Gránit Bank kilenc havi csoportszintű adózott eredménye a várakozásaink felett alakult (várakozás: 10,5
milliárd; tény: 13,7 milliárd; +30 százalékos felülteljesítés). - A mérlegfőösszeg év/év alapon 11 százalékkal 1 702 milliárdra növekedett a harmadik negyedév tényadatai
alapján, míg a 2025 év végi várakozásunkat 8 százalékkal teljesítette felül a bank az év első kilenc hónapjában. A
bővülést a 2024 negyedik negyedéves, közel 48 milliárdos tőkebevonás is támogatta, beleértve a 17,7 milliárdos IPOt. A bevont tőke kihelyezése folyamatban van, alapot szolgáltatva a hosszú távú növekedésnek. - A korrigált sajáttőke-arányos megtérülés (ROE) 15,1 százalékra csökkent az év első kilenc hónapjában, szemben
a 31,1 százalékos megtérüléssel az előző év azonos időszakában, amelyet leginkább a megnövekedett saját tőke
állománya befolyásolt negatív irányba. - A terveknek megfelelően a bank legkorábban a 2026. üzleti évet követően tervez osztalékfizetést. A kifizetett
osztalék a megtermelt eredmény legfeljebb 25 százaléka. - A növekedési pálya továbbra is a várakozásainknak megfelelően alakul, támogatva az általunk korábban
meghatározott fundamentális vállalati értéket. Az 1,78x P/B (részvény árfolyam: 14 450 forint 2025.09.30-án; egy
részvényre jutó könyv szerinti érték: 8 115 forint 2025.09.30-án) a hagyományos kereskedelmi bankok értékeltségével
összhangban mozog, amely meglátásunk szerint alulértékeli a Gránit Bank fin-tech megoldásokat alkalmazó üzleti
modelljét, amely árazása jellemzően meghaladja a bankszektorét. A fentiekre, illetve pozitív várakozásainkra való
tekintettel, fenntartjuk a vételi ajánlásunkat 18 306 forintos célár mellett.